9500亿元!央行松了
原标题:9500亿元!央行松了
  来源:债券说
  央行官网公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,2020年12月15日人民银行开展9500亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,充分满足了金融机构需求。具体情况如下:

  本次MLF操作利率维持在2.95%,与前一次持平。
  12月7日和16日分别有3000亿MLF到期,共6000亿。对冲本月到期量后,实现净投放3500亿元。
  9500亿元MLF也是今年以来最大规模的一次操作,净投放量符合市场预期。早间公告发出后,银行间现券收益率快速下行,10年期国开活跃券200215收益率下行2.25个基点报3.6750%。
  在央行11月30号突然投放200亿MLF的时候,市场就有预测,央行的反常大有深意,可能是即5月转鹰以来的关键性拐点。
  不同寻常的2000亿MLF,央妈的隐忧—11.30
  01.不寻常的2000亿麻辣粉
  本周金融圈热搜TOP1就是央妈意外投放的2000亿MLF,这周一,11月30日,11月最后一天,央行做了一笔MLF。
  你可能会认为MLF是央行很正常的行为,但讲真,这笔MLF是极不寻常的。
  虽然,往年央行的MLF投放日期是有些飘忽不定的,月初月中月末皆有可能,而今年央行明显做了调整,全部放到15号来做。
  所以,按照这个操作路线,11月30日是不应该会出现一笔MLF的投放的。
  但这个异常值却出现了,为什么?
  02.央妈的底气与隐忧
  因为利率升得太快。
  现在我们的国债10年期收益率已经超过了3.3%,反观美国当前国债收益率不足1%,中美利差不断扩大,大大超出了央行定义的0.9%左右的“舒适区”。
  利率的快速上行,从侧面证实了我国今年来经济复苏强劲,但本次经济复苏出口功不可没,在寻常年份出口对经济的拉动不会这么大。
  今年来,我国疫情控制得力,快速实现复工复产,而海外却乱成了一锅粥。欧美一方面没办法复工,另一方面还有来自政府拉动经济放水发放的巨额补贴,没事干还能拿钱只能坐在家里买买买,国内需求旺盛却没办法自给自足,只能靠从海外进口。
  国内需求的快速恢复叠加国外需求的被动增加,这给中国经济的恢复注入两股大的动力。
  但是这波出口红利的可持续性是不确定的,海外新冠疫苗的推出已经进入窗口期,伴随欧美的复工复产,海外供给行情被修复,中国的出口被压制,经济数据是否还是这么能打,这是央妈的隐忧。
  高利率会推升经济的运行成本,实力不强的企业依赖负债,过高的利率会增加这类企业的发展压力,小企业的出清又会导致经济的脆弱。
  说到底,央妈还是没有足够的底气忽略收益率上行对经济的伤害,所以投放MLF来进行微调,不希望国债收益率继续上行。央行还需要看到更多向好的经济数据,才可能放利率继续上行,当前鉴于各种不确定性,需要按下暂停键。
  03.是政策拐点,还是微调
  永煤事件让信用债市场损失惨重,央行嘴上虽然叨叨着要去杠杆,还让周先生和易先生站台喊话,但是私下里对债市流动性的呵护都是真金白银的不心疼:
  11月12日晚上,永煤事件发酵,债市到处弥漫着恐慌的情绪。
  11月13日,在无逆回购到期的情况下,央行投放了1600亿7天逆回购;随后几天持续呵护。
  11月23日至11月30日,央行共计投放5800亿跨月7天逆回购。
  11月25日,交易所“神秘资金 ”7天2.4%附近疯狂输出,预计规模约5000亿左右,妈偷偷给的别声张。
  11月30日,意外投放2000亿MLF,妈的爱持续加码。
  这可能是自5月央妈突然转鹰,以来的一个关键流动性拐点。
  周一因为超预期的MLF操作,国债收益率下行,但几乎同时发布的PMI数据被市场解读为经济的强劲复苏,无论是制造业PMI的52.1还是服务业PMI的56.4,都创造了今年疫情冲击以来的新高。
  债市大佬说,顶着52的PMI疯涨总是慌慌张张的,经历了一天的疯狂后,国债利率又转头向上了。
  如果最近利率继续上行,12月15日我们或许会看到超预期的MLF操作,这个月到期是6000亿,届时看央行操作的规模。

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责任编辑:赵思远